导语：把线次的太力科技，正试图登陆A股。这家靠电商盈利翻身的企业，带着“魔幻”的财务数据和实控人超多半的表决权，能否顺畅过关？

  广东中山一间厂房里，流水线上的真空紧缩袋正被抽干空气，压成薄片。这种单价不到10元的家居小物，被太力科技创始人石正兵包装成了一门年入8亿的生意，甚至跟着航天飞船“上天”25次，成了我国航天的“独家供货商”。现在，这家企业带着“创业板最贵收纳袋”的光环冲刺IPO，募资5.42亿元建造“无人工厂”。但翻开招股书，高毛利、高费用、高操控权的“三高”症状背面，躲藏更多剧情。

  从亏本王到“电商神话”，全靠天猫“刷单”？太力科技的故事像一部逆袭爽剧，2013-2018年累计亏本近亿元，2019年忽然扭亏为盈，2023年净赢利冲上8495万元，毛利率飙至59%，远超同行20%的水平。诀窍是什么？答案藏在电子商务渠道的流量游戏里。

  陈述期内，太力科技七成收入来自线上直销，天猫渠道一度奉献过半营收，400万消费的人在旗舰店下单，客单价从几十元涨到500元以上。但怪异的是，真空收纳袋并非快消品，普普通通的家庭一年买两次已算频频，而太力科技的天猫客户却像囤积症患者，频频下单高单价产品。更魔幻的是，公司曾供认2019-2020年存在“刷单”行为，职工自导自演下单，寄赠品、返现金，硬生生造出一片虚伪昌盛。虽然公司宣称2021年后已“洗心革面”，但招股书中29项财务数据呈现规律性改变，例如“其他家居用品收入”每年刚好增加5000万元，让人不由置疑：这终究是商业奇观，仍是数字戏法？

  实控人“一手遮天”，销售费用“一骑绝尘”。石正兵，这位手握82.31%表决权的实控人，简直把太力科技变成了“宗族作坊”。股东会上，他的一票抵得过其他全部股东之和。虽然招股书提示了“不妥操控危险”，但曩昔几年，公司不只存在与实控人的资金拆借、转贷行为，还曾因劳务差遣超支、社保公积金欠缴被监管盯上。

  更离谱的是销售费用。陈述期内，太力科技将30%以上的收入砸向电商推行，2024年上半年销售费用率高达36%，而同行均值仅6%。这些钱烧出了天猫的排名，却也烧出了“高毛利错觉”——公司一边宣称“品牌溢价”，一边靠提价保持赢利。2021年线%，终究靠笔直墙面置物产品牵强撑住局面。

  技能“航天级”，研制“地板级”。太力科技独爱讲的故事是“航天技能下凡”。招股书里，“微重力收纳”“免抽气紧缩”等术语重复呈现，还搬出与我国航天员中心的合作项目佐证技能实力。但深究下去，所谓“独家技能”多为非专利技能，与竞品比较，要害目标差异不大，部分参数甚至落后。例如真空袋的“水蒸气透过量”，竞品收纳博士的数据优于太力科技；笔直墙面置物的“平行拉力”比照，竟只要一家对手揭露数据。

  与此构成鲜明比照的是研制投入的破旧，陈述期内研制费用率仅3%，缺乏销售费用的十分之一。公司一边宣称“技能抢先”，一边很多外购制品，占收购额37%，甚至方案用IPO募资扩建产能，虽然现有线%。这种“重营销、轻研制”的形式，像极了靠流量续命的网红品牌，一旦渠道规矩改变或竞赛加重，随时有或许被打回原形。

  太力科技的IPO，是一场充溢对立的本钱叙事：它用航天级的故事包装家居小物，用电商流量点缀增加瓶颈，用高毛利掩盖经营危险。而实控人的肯定操控、财务数据的“规律性偶然”、过度依靠单一渠道等问题，好像紧缩袋上的细小裂缝，终将在长时刻资金商场的压力下露出本相。

  或许，出资者该问的不是“太力能否上市”，而是“这场‘真空游戏’，终究谁会被抽干？”

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